Bạn có bao giờ thắc mắc tại sao mỗi lần giá xăng ngoài trạm bơm tăng thêm vài nghìn đồng là y như rằng bát phở đầu ngõ hay ly trà sữa cũng "té nước theo mưa"? Đó chính là một ví dụ thu nhỏ, gần gũi nhất cho câu hỏi giá dầu ảnh hưởng thế nào đến kinh tế thế giới. Bước sang năm 2026, khi những căng thẳng địa chính trị leo thang chưa từng có đẩy giá dầu thô vượt mốc ranh giới đỏ, thế giới lại một lần nữa đứng trước bờ vực của một cơn địa chấn kinh tế mới.

Hãy cùng Cú Thông Thái xem giá dầu đang thao túng túi tiền của chúng ta ra sao, và liệu bóng ma suy thoái có thực sự đang gõ cửa nhà bạn hay không?

1. Bản chất vấn đề: Giá dầu ảnh hưởng thế nào đến kinh tế?

Để hiểu tại sao giá dầu lại có quyền lực tối thượng đến vậy, chúng ta cần gạt bỏ ngay suy nghĩ: "Dầu chỉ là thứ để đổ vào bình xăng cho xe máy hay ô tô chạy".

Thực tế, dầu mỏ là dòng máu của nền kinh tế toàn cầu. Nó len lỏi vào từng ngóc ngách trong cuộc sống của bạn theo những cách mà bạn thậm chí không nhận ra. Chiếc áo thun polymer bạn đang mặc, chiếc ốp lưng điện thoại bạn đang cầm, lớp nhựa đường bạn đi làm mỗi ngày, hay thậm chí là phân bón để trồng ra mớ rau bạn ăn bữa tối – tất cả đều có nguồn gốc từ, hoặc cần đến dầu mỏ để sản xuất và vận chuyển.

Khi giá dầu tăng, cơ chế "Domino" lập tức được kích hoạt:

Chi phí vận tải tăng: Máy bay, tàu biển, xe tải đồng loạt đội chi phí nhiên liệu.
Chi phí sản xuất tăng: Các nhà máy tốn nhiều tiền điện hơn, giá nguyên vật liệu đầu vào (nhựa, hóa chất) đắt đỏ hơn.
Chi phí sinh hoạt tăng: Cuối cùng, để bù đắp lại, các doanh nghiệp buộc phải cộng mọi khoản phí phát sinh đó vào giá thành sản phẩm. Người tiêu dùng cuối cùng (chính là bạn) là người phải "giơ đầu chịu báng" móc hầu bao ra trả.

2. Kịch Bản 2026: Khi Eo Biển Hormuz "Hắt Hơi", Cả Thế Giới "Sổ Mũi"

Nếu bạn từng toát mồ hôi hột khi chứng kiến giá xăng lập đỉnh vào năm 2022 do cuộc xung đột Nga - Ukraine và đinh ninh rằng đó đã là giới hạn tột cùng của khủng hoảng năng lượng, thì... xin gửi lời chào mừng nồng nhiệt nhất đến với năm 2026! Hóa ra, 2022 mới chỉ là đoạn trailer nhá hàng, còn bộ phim bom tấn thực sự bây giờ mới chính thức công chiếu.

Ngay lúc này, thị trường tài chính toàn cầu đang ngập ngụa trong sắc đỏ thê thảm. Các nhà đầu tư trên Phố Wall hẳn đang lo lắng khi phải đối mặt với một mớ bòng bong địa chính trị khổng lồ và phức tạp chưa từng có. Cuộc chiến khốc liệt với sự tham gia của Mỹ - Israel và Iran đã dễ dàng thổi bay cột mốc 100 USD/thùng của giá dầu thô như một cơn gió. Và như một chiếc xe mất phanh, con số này mới đây đã xuyên thủng mốc 119 USD/thùng – mức cao nhất trong vòng 4 năm qua.

Trọng tâm của mọi sự hoảng loạn, sự sợ hãi tột độ của giới tinh hoa kinh tế toàn cầu, không nằm ở một vùng đất rộng lớn nào cả, mà hội tụ lại ở một "nút thắt cổ chai" bé nhỏ mang tên: Eo biển Hormuz.

Hormuz - Tuyến Đường Thủy "Nhỏ Nhưng Có Võ" Nhất Hành Tinh

Chỉ là một eo biển chật hẹp nằm khiêm tốn ở biên giới phía nam Iran, ranh giới rộng nhất cũng chỉ chừng vài chục kilomet, nhưng Hormuz lại chính là "yết hầu" của nền kinh tế toàn cầu. Bạn không nghe lầm đâu! Cổ họng này đang gánh vác trên vai những con số biết nói:

Hơn 20% (tức 1/5) lượng dầu thô và khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) vận chuyển bằng đường biển của toàn thế giới bắt buộc phải đi qua đây. Không đi qua Hormuz, số "vàng đen" của khu vực Trung Đông coi như bị nhốt chặt.
1/3 lượng phân bón được sử dụng rộng rãi nhất trên toàn cầu cũng xuất phát từ con đường này. Nghĩa là, eo biển này không chỉ quyết định việc bạn đổ xăng đắt hay rẻ, mà còn quyết định xem rổ rau, cân thịt bạn mua ngoài chợ ngày mai sẽ tăng giá bao nhiêu (bởi không có phân bón, nông nghiệp sẽ lao đao).

Các chuyên gia gạo cội từ ngân hàng đầu tư Goldman Sachs đã đưa ra một bản báo cáo với con số khiến ai nấy đều phải rùng mình, lạnh sống lưng: Lệnh phong tỏa thực tế của Iran đối với tuyến đường thủy huyết mạch này mang lại sức tàn phá lớn gấp 17 lần so với cú sốc sụt giảm sản lượng dầu của Nga vào tháng 4/2022. Hãy thử tưởng tượng sự gián đoạn của năm 2022 nhân lên 17 lần, bạn sẽ hiểu vì sao cả thế giới đang nín thở!

Hậu quả nhãn tiền là một thảm họa logistics: Hàng loạt siêu tàu chở dầu đang mắc kẹt, nằm la liệt và lênh đênh vô định ngoài khơi. Các kho chứa khổng lồ tại vùng Vịnh đang đầy tràn đến mức báo động đỏ. Vì không thể bơm thêm dầu vào kho, cũng chẳng thể xuất khẩu đi đâu, một số mỏ dầu khổng lồ tại Trung Đông đang phải tính đến một quyết định cay đắng chưa từng có: Tạm khóa van, ngừng hút dầu.

Việc khởi động lại những mỏ dầu này sau khi đóng cửa sẽ tốn rất nhiều thời gian và tiền bạc, hứa hẹn kéo dài chuỗi ngày khủng hoảng năng lượng.

Khủng hoảng năm 2008 Trở Lại: Liệu Lịch Sử Có Gọi Tên 150 USD/Thùng?

Thời gian không đứng về phía chúng ta. Nếu nút thắt Hormuz không được gỡ bỏ nhanh chóng bằng các giải pháp ngoại giao thần tốc, các nhà phân tích dự báo giá dầu có thể dễ dàng cất cánh lên gần 150 USD/thùng.

Con số này có gợi nhớ cho bạn điều gì không? Hãy lật lại cuốn lịch sử tháng 7 năm 2008, khi thế giới chứng kiến giá dầu lập đỉnh mọi thời đại với mức 145,29 USD/thùng. Và đoán xem điều gì xảy ra ngay sau đó? Đúng vậy, cuộc khủng hoảng tài chính tồi tệ nhất thế kỷ 21 đã càn quét toàn cầu, làm sụp đổ hàng loạt đế chế ngân hàng và đẩy hàng triệu người ra đường.

Kịch bản 150 USD/thùng của năm 2026 không còn là lời dọa nạt suông trên giấy của vài chuyên gia bi quan, mà nó đang hiện hữu rõ ràng hơn bao giờ hết, như một đám mây đen đặc quánh che rợp bầu trời kinh tế thế giới.

3. Lạm Phát & Suy Thoái: Chuyện Không Của Riêng Ai

Phép Thử Khốc Liệt Cho Các Ngân Hàng Trung Ương: Khi "Phao Cứu Sinh" Bị Xì Hơi

Hãy tưởng tượng các Ngân hàng Trung ương lớn trên thế giới (điển hình như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ - FED) giống như những bác sĩ vừa vất vả chữa xong căn bệnh "sốt lạm phát" cho nền kinh tế toàn cầu sau đại dịch. Suốt từ năm 2022, họ đã phải kê một liều thuốc đắng ngắt mang tên "tăng lãi suất kỷ lục".

Đến đầu năm nay, khi lạm phát có vẻ đã hạ nhiệt, các vị "bác sĩ" này đang mừng thầm, rục rịch chuẩn bị tung ra các đợt cắt giảm lãi suất để bơm thêm vitamin, cứu vớt các doanh nghiệp đang thoi thóp và người dân đang chật vật trả nợ ngân hàng. Nhưng "bùm" – chiến sự nổ ra ở Trung Đông, và thùng dầu vượt mốc 100 USD/thùng đã phá hỏng mọi bữa tiệc.

Giờ đây, một kịch bản đảo chiều đầy cay đắng đang diễn ra. Thay vì được tận hưởng mức lãi vay rẻ hơn để vay tiền mua nhà, tậu xe hay mở rộng quy mô kinh doanh, chúng ta lại phải đối mặt với nguy cơ chi phí đi vay tiếp tục bị đội lên, hoặc chí ít là neo ở mức "cắt cổ" thêm một thời gian dài nữa (Higher for longer).

Tại sao ư? Vì giá dầu cao chính là mồi lửa hoàn hảo thổi bùng ngọn lửa lạm phát một lần nữa. Để dập lửa, ngân hàng trung ương không còn cách nào khác là phải giữ nguyên chiếc phanh lãi suất. Nền kinh tế khát vốn lại càng thêm khô hạn.

Ví Dụ Trực Quan: Túi Tiền Của Bạn Đã "Bốc Hơi" Chuyên Nghiệp Đến Mức Nào?

Để thấy lạm phát từ giá dầu len lỏi vào ví tiền của bạn tinh vi ra sao, hãy cùng phân tích hành trình của một đôi giày thể thao nhập khẩu mà bạn đang định đặt mua trên mạng:

Bước 1 - Nguyên vật liệu "ngậm" dầu

Bạn có biết phần đế cao su tổng hợp hay lớp vải polyester êm ái của đôi giày đều có nguồn gốc từ hóa dầu (petrochemicals)? Giá dầu thô tăng khiến chi phí nguyên liệu nhựa và hóa chất dội lên ngay từ vạch xuất phát.

Bước 2 - Nhà máy "đốt" tiền điện

Các xưởng gia công ở nước ngoài cần tiêu thụ một lượng điện khổng lồ để vận hành dây chuyền. Khi giá khí đốt và dầu mỏ tăng, hóa đơn tiền điện của nhà máy cũng tăng theo cấp số nhân.

Bước 3 - Cơn ác mộng logistics

Đây là đòn đau nhất. Để chở container chứa đôi giày của bạn về Việt Nam, các hãng tàu biển phải đổ loại dầu nhiên liệu (bunker fuel) đang đắt đỏ chưa từng thấy. Tệ hơn nữa, vì eo biển Hormuz hay Biển Đỏ có nguy cơ bị phong tỏa, tàu phải đi đường vòng qua Mũi Hảo Vọng (Châu Phi), kéo dài thời gian di chuyển thêm hàng tuần lễ. Điều này làm phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh và cước vận tải biển tăng gấp đôi, gấp ba.

Bước 4 - Chặng đường cuối cùng (Last-mile delivery)

Khi đôi giày về đến cảng, chiếc xe tải chở nó về kho, rồi anh shipper chạy xe máy giao đến tận cửa nhà bạn... tất cả đều phải đổ xăng với mức giá mới đã được điều chỉnh tăng.

Kết quả cuối cùng: Đôi giày năm ngoái bạn ngắm nghía giá chỉ 1 triệu đồng, nay chễm chệ trên kệ với mức giá 1,5 triệu đồng. Đó chính là sự tàn khốc của "thuế lạm phát" – một kẻ cắp thầm lặng bào mòn sức mua của bạn mỗi ngày, trong khi mức lương hàng tháng của bạn thì vẫn đứng im bất động.

Suy Thoái Đình Đốn (Stagflation) - Ác Mộng Tồi Tệ Nhất Của Bất Kỳ Ai

Theo ông Ian Stewart, nhà kinh tế trưởng của tập đoàn kiểm toán Deloitte tại Anh, bức tranh u ám đang dần hiện rõ: "Cụm từ 'suy thoái' đã thực sự quay trở lại các phòng họp... Giá năng lượng tăng vọt luôn là tiếng chim lợn báo hiệu cho những rắc rối kinh tế tồi tệ nhất. Đừng quên chính cú sốc năng lượng sau cuộc chiến Nga - Ukraine đã đánh sập tốc độ tăng trưởng của cả châu Âu vào năm 2023."

Hiện tại, nỗi ám ảnh lớn nhất của giới tài chính không chỉ là suy thoái thông thường, mà là Stagflation (Suy thoái đình đốn).

Hãy hình dung thế này: Khi kinh tế suy thoái bình thường, người dân ít mua sắm, giá cả hàng hóa sẽ giảm xuống (giảm phát), nhà nước có thể dễ dàng hạ lãi suất để kích cầu. Nhưng Stagflation lại là một trạng thái đột biến "quái thai". Nền kinh tế trì trệ, doanh nghiệp ngắc ngoải vì chi phí đầu vào quá cao, dẫn đến làn sóng sa thải nhân sự hàng loạt. Tuy nhiên, giá cả ngoài chợ vẫn cứ tăng phi mã vì giá xăng dầu thế giới không chịu hạ nhiệt.

Đó là một cái bẫy hoàn hảo, chẳng hạn:

Bạn vừa nhận giấy báo mất việc sáng nay, nhưng tối về ăn bát phở ngoài ngõ lại thấy giá đã tăng thêm 10.000 đồng. Sự bế tắc tột cùng này khiến các Ngân hàng Trung ương bị trói tay: Hạ lãi suất cứu nền kinh tế thì lạm phát nổ tung; mà tăng lãi suất để diệt lạm phát thì doanh nghiệp chết hẳn. Còn gì "trầm cảm" và tuyệt vọng hơn thế?

Chúng Ta Có Đang Đi Vào Vết Xe Đổ Của Bi Kịch Thập Niên 1970?

Vào những năm 1970, các cú sốc dầu mỏ từ Trung Đông đã từng nhấn chìm thế giới trong vũng lầy suy thoái đình đốn suốt một thập kỷ. Liệu lịch sử có lặp lại?

Tin tốt là: Bức tranh năm 2026 có những điểm sáng để chúng ta bám víu. Các chuyên gia vẫn giữ một tia lạc quan thận trọng. Ông Jim Reid, nhà phân tích từ Deutsche Bank nhận định: "Kinh tế toàn cầu hiện nay đã được 'tiêm vaccine' và ít nhạy cảm với các cú sốc năng lượng hơn rất nhiều so với nửa thế kỷ trước".

Sự khác biệt nằm ở hai yếu tố cốt lõi:

Cai nghiện dầu mỏ thành công hơn

Vào thập niên 70, các nhà máy công nghiệp nặng và những chiếc ô tô "uống xăng như nước lã" thống trị thế giới. Ngày nay, nền kinh tế toàn cầu đã chuyển dịch mạnh sang dịch vụ và công nghệ. Cùng với sự trỗi dậy của xe điện, điện mặt trời và điện gió, thế giới năm 2026 tạo ra cùng một lượng GDP nhưng tốn ít năng lượng hóa thạch hơn hẳn.

Sự đứt gãy của "Vòng xoáy giá cả - tiền lương"

Trước đây, khi giá cả tăng, các công đoàn lao động có quyền lực rất mạnh sẽ đình công, ép doanh nghiệp phải tăng lương ngay lập tức. Doanh nghiệp tăng lương xong lại bù đắp chi phí bằng cách... tăng giá bán sản phẩm. Cứ thế lạm phát xoáy trôn ốc không điểm dừng. Ngày nay, thị trường lao động đã linh hoạt hơn, quyền lực công đoàn giảm sút, giúp chặn đứng nguy cơ về một vòng lặp chết chóc mang phong cách thập niên 70.

Cùng theo dõi, bảng tóm tắt dưới đây để xem giá dầu ảnh hưởng thế nào đến kinh tế thông các vấn đề sau:

Vấn đề chính	Nguyên nhân / Diễn biến	Tác động thực tế	Điểm nhấn đáng chú ý
1. Chính sách Ngân hàng Trung ương (NHTW)	Giá dầu vọt mốc 100 USD/thùng do chiến sự, thổi bùng nguy cơ lạm phát mới.	NHTW buộc phải "quay xe": Hủy kế hoạch giảm lãi suất, tiếp tục neo lãi suất ở mức "cắt cổ".	Chi phí vay vốn mua nhà, làm ăn tăng cao; nền kinh tế tiếp tục "khát vốn".
2. Sự "bốc hơi" của túi tiền (Lạm phát)	Dầu mỏ len lỏi vào mọi khâu: Nguyên vật liệu (hóa dầu), tiền điện sản xuất, cước vận tải biển và phí giao hàng.	Mọi chi phí dội lên giá thành sản phẩm cuối cùng do người tiêu dùng gánh chịu.	Ví dụ: Đôi giày 1 triệu tăng lên 1,5 triệu. Sức mua bị bào mòn dù lương không đổi.
3. Ác mộng "Suy thoái đình đốn" (Stagflation)	Doanh nghiệp kiệt quệ vì chi phí đầu vào tăng quá cao nhưng giá cả ngoài thị trường vẫn không hạ nhiệt.	Kinh tế ngưng trệ, sa thải hàng loạt cộng với vật giá leo thang phi mã.	Tiến thoái lưỡng nan: NHTW hạ lãi suất thì lạm phát nổ tung, tăng lãi suất thì doanh nghiệp phá sản.
4. So sánh với bi kịch thập niên 1970	Thế giới hiện đại dùng năng lượng hiệu quả hơn, chuyển dịch sang dịch vụ, công nghệ và năng lượng xanh.	Kinh tế toàn cầu ít nhạy cảm với cú sốc dầu mỏ hơn; không còn bị công đoàn ép tăng lương liên tục.	Điểm sáng lạc quan: Đã cắt đứt được "vòng xoáy giá cả - tiền lương", khó lặp lại thảm kịch 1970.

4. Các Chính Phủ Đang Xoay Xở Ra Sao?

Giá dầu ảnh hưởng thế nào đến kinh tế? Đối diện với "cơn sóng thần" 150 USD/thùng, các chính phủ không thể ngồi yên:

Xả kho dự trữ

Các nước G7 đã tuyên bố sẵn sàng bung kho dự trữ dầu khẩn cấp. Mỹ, dù kho dự trữ chiến lược đã vơi đi nhiều sau năm 2022, vẫn tự tin vì họ đã tự chủ năng lượng tương đối tốt. Trung Quốc cũng đã âm thầm tích lũy những kho chứa khổng lồ.

Khủng hoảng đổ dồn về Châu Âu

Châu lục này lại một lần nữa "toát mồ hôi hột". Vì phần lớn là các quốc gia nhập khẩu ròng, phụ thuộc nặng nề vào dầu khí nước ngoài, châu Âu sẽ là nơi gánh chịu cú sốc mạnh nhất.

Trợ cấp & Gánh nặng nợ nần

Người dân kêu gào các gói hỗ trợ hóa đơn tiền điện, tiền sưởi ấm. Tuy nhiên, túi tiền của các chính phủ phương Tây lúc này cũng đang "nhẵn túi" với nợ công ngập đầu. Jordan Rochester từ ngân hàng Mizuho (Nhật Bản) đã phải thốt lên: "Đây có lẽ là cuộc khủng hoảng logistic và nguồn cung năng lượng lớn nhất lịch sử hiện đại". Việc in thêm tiền để cứu trợ lúc này chẳng khác nào uống thuốc độc giải khát, vì nó lại làm bùng lên lạm phát.

Điều tích cực duy nhất từ cuộc khủng hoảng này là gì? Nó đóng vai trò như một "cú đạp" mạnh mẽ, buộc các quốc gia phải tăng tốc độ chuyển dịch sang kinh tế carbon thấp và năng lượng tái tạo (điện mặt trời, điện gió). Khi dầu mỏ trở thành thứ vũ khí chính trị quá rủi ro, năng lượng xanh không chỉ còn là vấn đề bảo vệ môi trường, mà là vấn đề an ninh quốc gia.

Kết Luận

Tóm lại, giá dầu ảnh hưởng thế nào đến kinh tế? Nó giống như việc thay đổi nhịp tim của toàn bộ hệ thống thương mại toàn cầu. Kịch bản năm 2026 với cú sốc vượt mốc 100 USD/thùng, tiến sát 150 USD/thùng từ chảo lửa Trung Đông chắc chắn sẽ mang đến một "mùa đông kinh tế" khắc nghiệt. Lạm phát dai dẳng, lãi suất cao, hàng hóa đắt đỏ và nguy cơ suy thoái đang hiển hiện.

Tuy nhiên, thế giới cũng đã học được nhiều bài học sinh tồn từ các cuộc khủng hoảng trong quá khứ. Các nền kinh tế đã dẻo dai hơn, các phương án năng lượng tái tạo cũng đang dần chín muồi. Ở cấp độ cá nhân, đây là lúc mỗi chúng ta cần thắt chặt đai an toàn tài chính, quản lý chi tiêu thông minh hơn và sẵn sàng tâm lý cho những đợt rung lắc của chuyến tàu lượn siêu tốc mang tên "kinh tế vĩ mô 2026".

Bạn có đang cảm nhận được sự "nóng lên" của giá cả xung quanh mình cũng như sự biến động của giá dầu ảnh hưởng đến danh mục của bạn chưa?

Giá dầu đột ngột tăng cao hoặc giảm sâu sẽ tác động mạnh đến thị trường. Nhưng là một newbie, chưa có nhiều kiến thức cũng như kinh nghiệm … bạn loay hoay không biết nên làm thế nào, hãy vào trang WarWatch - Phòng Chiến Tranh để theo dõi 3 điểm nóng cũng như những tác động đến Kinh tế Việt Nam. Từ đó bạn có thể đưa ra những quyết định sáng suốt trong quá trình đầu tư dài hạn nhé.

FAQ

1. Tại sao eo biển Hormuz lại được coi là "tử huyệt" của giá dầu thế giới?

Bởi vì đây là con đường biển duy nhất kết nối Vùng Vịnh (nơi có các mỏ dầu khổng lồ của Saudi Arabia, UAE, Kuwait, Iraq) với các đại dương mở để đi ra thế giới. Dù chiều ngang rất hẹp, nhưng nó gánh tới 20% lượng dầu thô toàn cầu vận chuyển bằng đường biển. Bất kỳ sự gián đoạn nào tại đây cũng khiến nguồn cung toàn cầu bị bóp nghẹt ngay lập tức.

2. Nếu giá dầu leo thang lên 150 USD, tôi có nên dồn tiền mua cổ phiếu dầu khí không?

Đầu tư vào nhóm năng lượng có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn nhờ sóng giá dầu. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán luôn phản ứng trước những rủi ro dài hạn. Giá dầu quá cao sẽ dẫn đến suy thoái kinh tế chung, làm giảm nhu cầu tiêu thụ toàn cầu, từ đó kéo theo sự sụp đổ của toàn thị trường chứng khoán, bao gồm cả cổ phiếu dầu khí ở chu kỳ sau. Bạn nên phân bổ danh mục rủi ro một cách cẩn trọng thay vì "tất tay".

3. Kinh tế Việt Nam bị ảnh hưởng ra sao trong kịch bản giá dầu 2026?

Việt Nam là một nền kinh tế có độ mở cực lớn, hội nhập sâu rộng và phụ thuộc nhiều vào nguyên vật liệu nhập khẩu. Giá dầu tăng sẽ lập tức đẩy giá xăng dầu trong nước lên cao, làm tăng chi phí vận tải (logistic), kéo theo giá cả hàng hóa tiêu dùng (CPI) tăng. Đổi lại, các khoản thu ngân sách nhà nước từ xuất khẩu dầu thô có thể tăng, nhưng nhìn chung, áp lực lạm phát đối với người dân và doanh nghiệp trong nước là vô cùng lớn.

4. Khái niệm "Suy thoái đình đốn" (Stagflation) nguy hiểm thế nào so với suy thoái thông thường?

Trong suy thoái thông thường, kinh tế đi xuống, nhu cầu giảm nên giá cả hàng hóa (lạm phát) cũng giảm theo, giúp ngân hàng trung ương dễ dàng hạ lãi suất để "cứu" nền kinh tế. Nhưng trong Stagflation (Suy thoái đình đốn), kinh tế lao dốc, tỷ lệ thất nghiệp cao nhưng giá cả hàng hóa lại liên tục tăng phi mã (do cú sốc nguồn cung như thiếu dầu). Lúc này, nhà nước bị trói tay: Hạ lãi suất cứu kinh tế thì lạm phát bùng nổ, mà tăng lãi suất diệt lạm phát thì doanh nghiệp phá sản hàng loạt.